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“游击”生产方式隐蔽，治理应环保、税收双管齐下废旧铅蓄电池是列入国家危险废物名录的危险废物。危险废物经营许可管理办法规定，在我国境内从事危险废物收集、贮存、处置经营活动的单位，必须持有危险废物经营许可证。业内人士介绍，2011年至2014年，我国曾开展“肃铅”环保风暴，再生铅企业数量多、规模小、产业集中度低的现象得到改善。近年来，随着铅价上涨，非法再生铅小企业、小作坊又有反弹迹象，且“地下生产”更加隐蔽。

从国内ESG指数的表现看，业绩可圈可点。以ESG40为例，该指数是从上证180公司治理指数样本股中挑选ESG评级较高的40只公司股票组成样本股，自2010年发布以来，累计涨幅超过25%。“ESG经历了较长时间的发展，特别是在过去十几年中，逐渐形成长期有效的投资，长期回报稳定，在欧美市场已经得到养老金和保险基金的认可。”一位基金公司人士介绍，公司经过大量研究发现，ESG已经成为指数投资中比较有效的因子。“虽然ESG很难量化，但社会责任、公司治理好的公司，收益率普遍很高，波动率也比较低。实践表明，ESG是有效的，可以长期战胜指数，同时又可以满足一些投资者‘追求绿水青山’的情怀。”

●市场概览与情绪跟踪本周（11.25-11.29）恒生指数下跌0.93%，板块方面，恒生一级行业多数下跌，原材料业表现最好，医疗保健业跌幅最大。HVIX指数、港股看跌看涨期权比例、主板沽空比例均小幅下降。●宏观流动性与估值跟踪本周（11.25-11.29）人民币兑美元汇率保持稳定，10年期美债收益率1.78%，中美利差139BP。WTI原油价格55.4美元/桶。恒生指数PE 9.46倍，低于历史均值。

《证券日报》记者整理数据统计时发现，今年大部分上市公司启动股票回购的目的是为了进行股权激励或实施员工持股计划。比如，今年4月份，苏宁易购完成10亿元的股份回购方案，用于员工持股计划。据悉，本次参与持股员工总人数近1600人，是苏宁易购近年来覆盖范围最广、激励力度最大的一次员工持股计划。

四、风险提示（一）猪瘟疫情，如果2020年猪瘟疫情继续发生大规模爆发，那么饲料需求将不及预期，抑制期价上行。（二）双方贸易政策，如果2020年中国放开美玉米进口，那么玉米供应增加，抑制期价上行。中信期货 陈静 王聪颖 王燕 高旺责任编辑：宋鹏

据了解，研发费用分为研究阶段和开发阶段，费用得按照不同的阶段划分。一般情况下，以上阶段处于临床Ⅲ期之前的属于研究阶段，临床Ⅲ期及之后属于开发阶段。按会计准则规定，研发费用有两种处理方式，一是费用化，作为管理费用计入当期损益，二是资本化，作为无形资产计入资产。