linnannan101@gmail.com

Ø剩余11家发行人（含永泰、凯迪、长城）的28支公募债券目前尚无任何公开兑付信息，共涉及债券本金359亿元。主要结论及启示1． 违约发生的时间：违约发生的时间越早，回收率相对越高，说明债市刚兑环境在逐渐打破，违约后处置也变得更加市场化。14年和15年违约前三季违约的5家发行人中除天威外，其余4家均完成了本金全额兑付，按金额算平均清偿率64%明显高于38%的平均清偿率。比如同样的破产重整情况下，14年和15年违约的超日和二重的债券投资者本金均未受损失，而16年违约的东特钢就仅有22.9%的清偿率。但需要说明的是，早期的高比例兑付的案例，不少与我国刚兑环境未完全打破，公募债券由于对社会和市场造成的声誉影响和负面传导影响较大，监管和相关机构倾向于给与公募持有人特别是个人投资者更多“优待”有关。同一主体的其他同顺位债务通常回收率明显更低（比如超日、二重、金特）。未来随着刚兑环境的逐步打破、市场的成熟化、以及个人投资者直接参与债市门槛越来越高，债券市场的回收率可能会向一般债务逐步靠拢。

经历过餐饮行业的几次轮回，海底捞能风靡全国，正是吸收西式餐饮连锁经营上的优点，解决了餐饮行业服务、环境、管理方面的老大难问题；用火锅这一大众喜闻乐见的单品突破市场，形成鲜明的品牌烙印，又解决了传统“大餐饮”战线长、成本高、效率低、复制难的问题。

责任编辑：吴金明《中国企业家》将深入研究“茅台现象”来源：贵州茅台11月25日，《中国企业家》杂志社社长何振红一行到访茅台，社企双方通过座谈交换意见、达成共识，表示将共同努力，深入研究“茅台现象”，对外输出深度的内容产品，助力茅台高质量发展。

券商中国记者梳理出券商投行上半年15份榜单，将逐一进行分析解读：1、总承销排名：中信、中信建投、中金前三今年上半年，股权融资市场行情不佳，而债券一级市场中的一般公司债和中期票据发行量同比大涨近翻番，可谓是“冰火两重天”。券商中国记者根据Wind数据统计，截至6月30日，今年上半年百家券商投行股债融资项目总承销金额达26615.2亿元，共有7家券商投行总承销额超过1000亿元。

【金融】股指早评：昨天A股小幅波动，上证指数昨天收于2911，微幅下跌0.07%，成交1664亿，较前一日有较大的下滑。外围市场方面，纳指再创新高。基本面方面，目前的宏观政策在边际改善，货币政策方面，央行和银保监会都在要求银行释放流动性支持中小银行的融资；财政在减税和推进专项债发行支持在建的基建工程。这些信号确定的政策层面正在发生变化。监管也有所放松，虽然严监管的大方向未变，但是局部在放松。总体上，目前的基本面是有利于股指向上反弹的。

各项经营指标稳健中呈现闪光点，特别是核心存款表现良好，进一步夯实了发展基础。作为西北首家上市银行、甘肃省唯一一家省级法人城商行，甘肃银行在当前中国经济承压、中小银行区域性风险加速暴露的情况下，主动调整资产负债结构的同时，心系当地民营和小微企业发展。